价值投资为什么不行？
说一个很多人可能不爱听的，但却是事实——巴菲特不是价值投资者，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）是趋势跟踪者、指数化者和宏观策略的混合体。 巴菲特最早从事的是套利交易，这属于一种中性策略，不产生杠杆作用。他早期的成功可以归因于1960和1961年两次股灾期间，由于其他人都疯狂止损，而他坚持反向操作而获利丰厚。此后，他的策略发生了转变，开始更倾向于左侧交易，与“价值”渐行渐远。
关于巴菲特的真实策略，最有发言权的人应该是他的合伙人查理·芒格（Charlie Munger），而不是巴菲特本人。在2007年的致股东信中，查理·芒格首次全面阐述了巴菲特的真实策略： 我们相信，如果给巴菲特足够多的资金和投资时限，他会发展出一种类似指数的策略。但由于只有少量的人能在投资中获益，这个结论似乎并不重要…… 我们认为，就长期来看，巴菲特的业绩取决于他所处的时代和环境。如果没有第二次世界大战后美国经济的持续增长和公司法的改变，便不会有巴菲特的今天。同样的，没有巴菲特，证券市场依然会继续前进。 但如果没有巴菲特，就不会有那么多追随者，也不会有如今的指数基金。正是巴菲特的出现，使得人们认识到通过正确的方法努力致富是可能的，同时也引发了后来的一波价值潮流。可以说，巴菲特完成了自己的使命，改变了这个世界。 虽然巴菲特没有留下任何可供查阅的文字资料解释他的策略，但我们仍然可以通过分析他的投资和人生来理解他的策略。我们看到的巴菲特，是一个右侧交易者；我们看到的巴菲特，是一个积极型管理者的代表。