中国可能通缩吗？
我不太赞成“通缩”这个词，更赞同“货币收入增加”或者“物价水平下降”这样表述。 原因也很简单——因为“通货”(广义货币)本身是一个中性的概念。其数量的变化既可能来自于交易行为的产生(比如消费、投资、净出口)，也可能是借贷导致的(M0=M1+M2=L-R，其中L为贷款，R为存款)，当然也可能什么也没干，就是在那放着(相当于货币的存量不变，只发生流量的变化)。 但货币的收入效应却是很明显的。当人们收入增加的时候，为了保持原有的生活水平，必然倾向于减少支出、增加储蓄；同样道理，在货币供给量增加时，如果政府不作为，老百姓也会自发地减少开支以应对货币供给量的增长，于是出现了所谓的“通缩”现象。 显然，这种由收入水平变化导致的通缩和由货币政策引起的通缩是完全不一样的。前者是自然而然的事情，后者则是人为所至。
我国目前的情况就是属于后一种情况。从宏观经济来看，当前经济下行压力增大，稳增长成为首要目标。为此，央行通过公开市场操作加大流动性投放力度，从而推高M2/GDP的比率。随着货币供给量的增加，企业融资成本有所下降，企业投资和居民消费信心有所增强。但是，由于当前价格总体处于相对高位，因此增加流动性的结果并不是必然引起通胀。不过我们也不能排除这样一种可能性：在流动性边际效用上升之后，通过贸易顺差等渠道流入我国的流动性会再次形成通胀预期。此时通胀就可能卷土重来。
但是，这里必须强调一点，以上所有的分析都是建立在“市场是无误的”这一假定基础上。也就是说，我国银行体系是不存在系统性风险的，进出口贸易也是正常进行的，所以国内外的各种不确定性并没有引起市场恐慌，人们对于未来的预期依然是正的。否则的话，一切可就都乱了套了……