为什么企业去杠杆？
我们处于一个宏观环境当中，有宏观经济，也有微观经济；同样，我们研究企业也会涉及到两个层面一个问题：
（一）从资金流的角度来看，任何一个公司存在最基本的原因就是要有足够的钱来做事情。如果这个公司没钱了那它就必须得想办法借钱或者融资来维持经营。如果一个企业经营不善导致没钱支付利息，那么它的债权人就会逼着它还钱甚至起诉他还钱。这种情况下债务的约束力非常强。 因此从这个角度来看，负债是企业经营的必要代价。既然必须付出代价，那就得考虑这个代价有多高。太高了就承受不了。此时就会发生融资困难或者融资成本极高的情况并进一步恶化企业财务危机的可能性。这就是所谓的“融资约束”。所以从这个意义上说，所有融资都是要付出成本的，只不过是要么表现为直接成本（如借款手续费）或者是机会成本（因投资于其它项目而失去的利息收入)而已。
（二）从现金流的角度看，任何项目都需要投入并且收回一定的资金用于分配和偿还各种债务。如果项目回收的资金大于投入的资金，那么它就是净现金流量为正的项目，否则就是负值。也就是说项目是否能够提供充足的资金流入以支持其正常运转并对财务状况产生积极的影响，这一点非常重要。因为任何企业都必须通过销售收入或资产变现来获取它所需要的资金用以维持其发展并防范可能出现的财务危机。这也是我们通常所说的“价值创造”。 如果一家公司为了继续生存下去不得不大量借债来维持运营或者说不得不将未来可能收不回来的资金投放到当前需要用钱的项目上时——这种由于借款而导致的现金流恶化状态就有可能转化为事实上的“财务风险”乃至“信用风险”——这也就意味着公司的偿债能力和意愿都在下降，贷款的安全性也在降低。这是银行等金融机构所不愿意看到的局面。于是信贷配给、提高利率甚至提前收取贷款等应急措施就可能成为金融部门面对这种情况时的反应。这个时候高负债的企业就需要额外增加资金的支出以便应对突发的融资需求。这种被动地增加融资规模的现象就是“融资刚性”。