限制性股票是期权吗？
一、先澄清一个概念，即所谓“期权的定价”。期权定价是一个金融工程里非常难的课题，目前只能借助计算机来完成大量复杂的计算。但这里有个误区，就是期权的估值其实只是期权价值的一部分，也就是期权的“价格”，而不是其“定价”（定价一般指无风险状况下的资产价格）。二者区别在于，期权的价格取决于所有市场参与者的决策综合作用的结果，而其定价只取决于市场参与者对风险的认知和反应。当然，由于风险的存在，二者理论上应该相等。 二、再来说限制性与非限制性期权的问题。从以上的定义可以看出，受限权股实际上就是授予公司高管或核心员工的一种期权，它具有期权的全部特征；只不过这种期权是有条件（或者叫“受限”）的，也就是说只有在满足一定条件下才能执行该期权。因此我们也可以称这种期权为条件期权（或叫“有限期权利”）。 那么对于这类期权，它的定价（或者说其价值）显然取决于两个因素：其一是实现条件的概率，其二是满足条件后期权被执行所获得的收益。前者我们可以通过构建数值模型的方法来估计，后者则比较复杂，需要结合具体的标的资产来分析。
三、最后来说管理层股权激励中的具体做法是否恰当问题。从上面的讨论可以看出，对于受限性期权而言，其价值取决于两个因素，即概率和收益。管理层的股权激励中如果只有期权而没有附加约束条件的话，那么其实质就是赋予管理层一个无条件期权，这时候这个期权的价值就只取决于第二个因素——收益。既然如此，在确定给予管理层的股权激励额度时就可以将这个无风险收益直接加到公司的市值上即可。这种方式看起来似乎很简洁，但其存在的一个问题是忽视了实现条件的概率。如果一个公司赋予管理层无风险收益10%，但同时又仅以5%的概率能够实现的话，其实这个激励的效果是很低的。另外，从实践来看，很多公司对管理层的激励都是有限制的，这种限制一方面来自于公司经营业绩的考核，另一方面来自于上市进程的时间表，总之比单纯的财务指标要复杂得多。
以上是我针对这个问题的一些初步看法。