企业高杠杆率是多少?

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不同行业的资产负债结构有较大差异,一般来说,重资产行业(如地产)的资产负债率高一些,轻资产行业(如互联网)就低一些;周期性行业在高点和低谷时的资产负债率差别很大,非周期性行业则相对稳定。 企业的经营需要资金,通常来说,企业经营所需资金的70%来自于外部融资(通过举债),30%来自于内部融资(留存收益和折旧)。

如果只考虑资本金,不考虑财务成本,一个健康的资产负债表应该是这样的——

注意上面图中的两个变量:产权比率(贷款/所有者权益)、资产负债率(负债/资产)。这两个指标都是反映一家企业经营是否健康的标志之一。一般情况,对于一家健康的企业,这两项指标都应该是很低的数值,小于1,而且越接近1越好。

从上图可以看出,当企业处于亏损状态时,无论有多少资本金,只要能保持一个较低的债务水平,就能使企业处于一个比较“安全”的境地了,此时即使利润为负值,但负债率低,财务风险很小。

但是如果企业是处于盈利状态的,那么情况又不一样了,此时的资产负债率和产权比率都应该控制在一定范围内,否则就会增加企业的财务风险。一般情况下,企业的资产负债率和产权比率在50%~60%之间是比较合适的,当然这也不是一成不变的,会受到很多因素的影响而有所变化。

影响企业资产负债率的三大因素分别是:

①企业的经营周期——企业投资的项目在不同的阶段会有不同的资金需求,有的阶段需要补充巨额的资金,而有的阶段则不需要额外的借款;

②财务政策的选择——在企业经营的各个时期,可能会根据需要调整财务政策,比如增加或减少应收款项的比例以调节资产的流动性,从而改变企业的融资需求和融资能力,进而影响资产负债率;

③金融市场的状况——在融资的过程中,融资的效率会受到金融市场状况的影响,因此也会影响到企业的资产负债率。 影响资产负债比的另一个重要指标是负债的利息支出额。如果能控制好这个数额,也能较好地控制财务风险。

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不同行业对于杠杆率的承受能力是不同的。以制造业为例,正常情况下资产负债率保持在40%至60%之间,个别高新产业资产负债率可放宽至70%;商业企业的资产负债率正常情况在60%至70%,部分大型商业企业资产负债率可达到80%;房地产业正常情况下资产负债率在60%至70%,最高可达到80%。

“从发达国家的经验来看,目前我国企业部门的杠杆率确实过高,但分企业类型来看,国企杠杆率过高是当前我国企业部门杠杆率过高的主要原因。”中国社会科学院财政与贸易经济研究所副研究员、高杠杆风险管理研究中心主任张晓晶认为,要化解企业高杠杆率风险,需要区分一般企业风险和系统重要性企业风险。

就一般性企业而言,张晓晶认为,要按照市场的逻辑来去杠杆,即优胜劣汰,竞争中出清。一方面,在总需求稳定增长的前提下,通过供给侧结构性改革,让有竞争力的企业做大做强,提升总供给的质量,实现企业的优胜劣汰;另一方面,通过建立健全市场化的退出程序,实现僵尸企业的市场化出清。

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