为什么红黄蓝股票?
1、红黄蓝股价下跌是因为三份独立报告均指出其存在财务造假可能,且受到证监会调查,属于黑天鹅事件;虽然之后其他两份报告被撤销,但市场已经用脚投票,股价连续大跌; 2、对于早教机构来说,营收主要来自收取的培训费,成本主要是教师工资和场地费用。红黄蓝的学费相对较低,主打20-30人的小班化教学,这在一定程度上能够降低场地费用,增加毛利润。另外,红黄蓝在报告中强调自己50%以上的收入来自于外教,而外教在成本中占据较大比例,外教质量的好坏对毛利率的影响很大——如果外教的质量不高,那么学员流失率可能会较高,导致需要更多的外教资源,进而拉低整体毛利率。外教质量是影响红黄蓝毛利率的关键因素。 三份报告分别由中信证券、申银万国、光大证券发布,从报告内容来看,三份报告的基本逻辑是一致的,观点也有相通之处。 我们简单看看其中比较重要的内容
(一)培训费用的确认与分摊 (二)教师工资确认与分摊 (三)租金及物业费 根据三份报告,我们整理出了红黄蓝的营业收入和营业成本构成情况
根据上述数据,我们计算出红黄蓝的毛利率为68.9%。而2014年和2015年上半年,其主营业务毛利率分别为73.70%以及72.49%,基本处于同一水平。即使考虑各项费用支出之后,红黄蓝的净利润也不会出现大幅下滑。 而相比于早些年国内早教机构的暴利时代,如今的培训机构普遍盈利空间都被压缩到较低的水平。如新东方好未来等教育培训上市公司,其净利率大多在5-10%之间。 红黄蓝如果被证实存在财务造假行为,很可能会被勒令退市。即便可以逃避退市的厄运,也难以摆脱“劣币驱逐良币”的命运,被市场遗弃。而造假一旦东窗事发,最先受损的是广大投资者。 目前,冯鑫本人并未直接持有红黄蓝的股份。北京弘毅天成投资管理中心(有限合伙)作为冯鑫控制的公司,以及北京蓝海华宇科技有限公司作为红黄蓝的第一大股东,分别间接持有红黄蓝23.13%和29.52%的股份。