为什么日元是安全资产？
日元之所以能够成为避险货币，其最核心的根源在于长期的超低息，从历史上可以看到在1999年日本开始降息以来，日元持续保持较低的利率状态（2006-2007年除外），在2016年负利率实施后，日本的利率变为负值。日元的超低息状态带来了套息交易的盛行，投资者借入低息的日元将资金投向高息国家，因此在全球风险偏好较高时，日元倾向于贬值、而在风险偏好较低时，日元倾向于升值。
为何日元能够长期保持较低的利率水平？其根源主要在于日本国内经济长期低增长、低通胀的状况，从国内经济角度上分析，日本经济的低速增长与日本的人口问题、地产泡沫破灭后长期的去泡沫化有关。从出口的维度分析，则核心在于半导体以及汽车等领域缺乏技术优势，其主要出口市场在中国经济崛起后也逐步衰退（东盟以及美国市场）。最后，从货币政策分析框架的角度来看，“产出缺口”和“汇率”在长达20年内都是制约日本央行宽松的重要因素，这使得日元能够长期保持较低的利率水平。
为何日元在2015年8月汇改后持续疲弱，这其实缘于汇改后人民币的“走弱”，在2015-2016年阶段，日元与人民币的相关性高达0.7以上，而这一方面源自于日本对华出口较高、另一方面则与资本流动有关，在汇改后中国对外投资（ODI）的不断增加，叠加“一带一路”下对沿线经济体的融资需求使得日本与中国的利差收窄，这也压制了日元的上行。