美国加加息的影响吗?

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美联储加息对于世界各主要经济体的货币、股票、大宗商品等市场都会产生不同程度的影响,这种影响大体上可以分为短期和长期两大类。

短期的影响主要是流动性层面,当美联储加息时,各国央行为了应对通胀压力,会随之紧缩货币政策,导致市场上流动性逐渐收紧,各个市场出现下跌。 以1980年代的两次加息周期为例,1979年11月美联储首次加息后,到1981年6月,联邦基金利率由5.2%上升至11.5%,短短两年时间上调了63个基点;随后在1989年至1992年的加息周期中,基准利率也从3%上升至9%,4年时间内上调了6个百分点。 这两次加息周期对全球市场的冲击都是显著的,以股指为例,在加息初期,随着流动性的收缩,美股出现了明显下挫,道琼斯工业指数在1979年底一度跌至年内低点,此后虽然小幅反弹,但在接下来的半年时间里仍然累计下跌超过20%。

而在第二次加息周期中,尽管美联储加息的幅度和速度都远超上次,但股市的表现却要好得多,这主要是因为在经济衰退的背景下,美联储的加息行动往往受到市场诟病,被理解为“被迫”加息,此时若加息超出市场预期,往往会导致股市短线上涨,如1989年和1992年,从长期来看,加息确实能够提升美元价值,降低通货膨胀,但同时也会对企业盈利能力和居民收入水平带来负面影响。 值得注意的是,无论美股如何演绎,债券价格却在每次加息周期中都呈现出上涨的趋势。

究其原因,在市场对未来利率走向的判断中,通胀是最重要的参考指标,而事实上在每一次加息周期内,美国的CPI都不是处于高企的状态,这意味着加息并不会永久损害经济增长,也不会一直推升金融资产的价格,只有当通胀水平远高于美联储的管控目标时,加息才会对实体经济和金融资产价格造成显著的负面冲击。 而这一次,我们似乎正在经历这样的时刻。

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